2022年到2024年，公共光伏与储能行业迎来一场罕见的“东说念主才迁移”，一批华为数字动力体系内的总裁级高管密集去职，将创业标的锚定光储交融领域。

这份“创业者名单”号称行业风向标。2022年5月，主导华为逆变器“七连冠”的许映童去职创立想格新动力；2024年1月，华为智能光伏军团前CEO陈国光创办摩瓦新动力；此外，极光云能、度能科技的首创东说念主史耀宏、陈永强均出自华为系，成为脚下户用储能、工贸易储能视线内的进犯玩家。

华为基因的创业密码

在这场“华为系”创业潮中，想格新动力无疑是难得的样本之一。

2025年2月21日，想格新动力初次向港交所递交上市央求，但因未能在6个月内完成上市聆讯，其招股书于8月21日失效。只是18天后，其便更新了港股招股书。

招股书傲气，这家成立仅三年的企业，2024年收尾收入13.3亿元同比暴增22倍，而2025年前4个月营收已达12.06亿元靠拢2024全年。

想格新动力的掌舵者许映童，具有深入的华为系配景，其在华为深耕23年，不仅是华为光伏逆变器公共“七连冠”的缔造者，还涉足AI领域，去职时带走十余名中枢团队成员。总裁张先淼在华为共责任特出11年，软件部崇敬东说念主刘秦维等也出自华为系。

一直以来，华为在逆变器业务上的公共影响力扼制小觑，也为“小华为”们提供了本事支点。想格新动力中枢产物SigenStor五合一光储充一体机和模块化遐想是其开拓国外的利器，而公共渠说念资源的助力亦然快速绽开商场的中枢。

华为系配景还为想格新动力的快速发展带来了特有的“本钱溢价”。

从2022年5月成立到2024年1月，公司仅用19个月就完成6轮融资，累计获7亿元资金支抓，估值从种子轮的2.2亿元飙升至B1轮的44亿元，每股价钱涨幅超19倍。以致在公司成立仅2个月、中枢产物尚未量产时，就得回高瓴创投、华登国际的数亿元天神轮投资。

高成长的风险与挑战

守旧高增长的中枢，是产能的赶紧守旧。

2025年6月，上海金桥基地从试产到量产仅用1个月，创造“18天首批产线投产、22天首台储能PACK下线、38天全面量产”的记载。当今，想格新动力在上海金桥、上海临港以及江苏南通鉴识设有工场。

招股书露馅其产能行使率的抓续升迁进一步放大了领域效应。2023年，公司储能电板、逆变器产能行使率鉴识为68.2%、70.8%，2024年升至90.0%、83.4%，2025年前4个月再提至92.8%、83.8%，产量随之爆发：2023年逆变器产量超8400台、电板超70MWh，2025年前4个月逆变器超42000台、电板超700MWh，增幅达5至10倍。

2023年，公司毛利率为31.3%，2025年前4个月跃升至50.9%，大幅高于行业40%的平均水平。而其中枢主打产物SigenStor平均售价从2024年1～4月的3.37元/Wh降至2.54元/Wh，毛利率反而从47.0%升至51.2%。

招股书数据虽亮眼，但高毛利的背后访佛了高欠债矛盾。

据2025年招股书，公司2025年前4个月库存从3.58亿元增至5.06亿元，总钞票欠债率攀升至55.6%；尽管计算现款流从2024年的-9580万元转为2.99亿元，但三年累计亏本仍超4.5亿元。

更值得崇拜的是成本结构，其15%的销售用度率远超同业固德威7.89%、锦浪科技6.57%，这意味着傲气公司仍处于高参预换商场的阶段。尽管这种方式实质是户用储能发展的习用方式，只消快速占领商场才智得回订价权，但扩产、渠说念配置势必占用资金。

当今，其存货领域已升至19.03亿元，特出畴昔几年总额。同期，其流动欠债攀升至33.14亿元，而逼迫2025年1月底，想格新动力账面现款有3.8亿元，即期贷款已达3.57亿元。

脚下，想格新动力正急于谋求上市。招股书傲气，想格新动力与投资机构缔结上市对赌合约，若公司裁撤IPO或上市遭到断绝/反璧，又好像并未在提交上市央求后的18个月内完成港股上市，则有可能触发干系赎回、撤资条件。

但公司在股权处罚领域，代抓历史留传的合规风险成为上市中的“暗礁”。

更新的招股书败露，公司成立初期存在大领域股权代抓安排，且中枢首创东说念主许映童为主要代抓波及方，虽已完成股权收复，但仍留传多重潜在风险。

从代抓架构看，2022年5月公司成立地，运行1000万元注册本钱对应的股权结构皆备通过代抓收尾，许映童通过其岳母、佳偶杨婷及控股实体盘曲抓有75%股权；总裁张先淼通过家庭成员及佳偶代抓上海千株松15%的职权；孤独第三方雷涛抓有剩余10%股权。直至2023年7～10月，上述代抓才不竭远隔——许映童完成个东说念主及4家控股平台上海麦廪、上海麦塔等的股权收复，张先淼也完成上海千株松的职权确权，雷涛则将所抓部分股权零对价转让予公司关联方。

这一历史留传问题激勉了IPO审核合规性的拷问。尽管代抓已远隔，但代抓时分2022年5月～2023年10月赶巧掩盖前四轮融资，需进一步讲明代抓是否影响早期股权订价公允性，以及是否存在未败露的代抓公约条件如收益分红、股权回购等。证监会在2025年4月的问询函中也直指此事，要求彻查代抓链条是否波及对前老板华为的竞业遏止条件。

（作家：顾忌懿 裁剪：骆一帆）

背负裁剪：江钰涵