起原：动力研发中心

　　跟着周日晚间欧佩克+扫数成员国用了10分钟一致通过增产决定，将在2026年8月前逐月增产165万桶石油，进一步为油价的下降摁下了细目键。

　　周五夜盘油价大跌，跌幅一度接近3%，直指破位下行。

　　固然周五晚间好意思国非农数据公布后，好意思联储9月降息真的是板上钉钉的事情。

　　固然特朗普对普京再次抒发不悦，好意思国和欧盟将于下周一连络对俄罗斯的新制裁。

　　但油价并莫得因此就罢辖下降的方法，因为有让投资者愈加担忧的要素。沙特但愿OPEC+研究在来岁年底原设想归附增产之前，进一步增多石油产量，以夺回商场份额。OPEC+将于周日举行视频会议，连络若何处治逐日166万桶暂停的产量，这在周五夜盘给了油价高大的压力，让油价要点进一步下移，酿成破位下行的高大压力。从周三商场传出增产音信，到周五增产音信的进一步发酵，短短3个交易日还是是让油价下降了4好意思元。油价这么的应声下降反应出对沙特为首的欧佩克+国度在周日会议持续增产的担忧。从之前多个泰斗机构的预测来看，即便不持续增产，按照面前的供需预测接下来半年时刻原油商场将濒临相当严重的弥漫压力。

　　也门胡塞武装加大对以色列以偏激请问油轮在内的航运加大打击力度，给欧洲地区石油供应认知性带来风险，不错看到上周西洋制品油显明发达强于原油，也激发了资金对欧洲布伦特原油和制品油的多头头寸设立，洲际交易所数据明白在周三油价运转下降之前，因地缘要素升温导致投契者所握ICE布伦特原油净多头头寸增多44511手合约至251054手合约，创五周新高（估计随后三天的下降会让部分作念多资金离场）。然则WTI原油基金净多头寸莫得增多，而是微幅下降。欧洲地区油价成为上周公共各区域最强发达，而我国SC原油则持续呈现劣势，卫星数据明白上周中国原油库存持续走高刷新历史高位。而最新的月差结构握续走弱明白资金对原油商场后市供应压力徐徐增多的预期进一步强化。

　　欧佩克+提速增产的向死而生决定

　　沙特似乎下定了决心，拿回属于我方的商场份额。

　　八个OPEC+国度于2025年9月7日举行假造会议证明持续增产，声明中称鉴于公共经济出路认知以及刻下健康的商场基本面，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼八个参与国决定在10月份将石油产量提高13.7万桶/日，具体细节如下表所示。凭据不断变化的商场条目，这部分或一起的逐日165万桶不错徐徐返还。

　　路透访谒明白，8月份欧佩克产量达到2784万桶/日，比7月修正后的水平跳跃36万桶/日。彭博访谒明白OPEC 8月原油日产量较前月增多40万桶/日。访谒明白欧佩克+增产基本贴合提速增产设想，增产的主力是沙特和阿联酋，事实上在畴昔的几个月里，沙特跟阿联酋真的齐是足额提速增产。畴昔二个月在欧佩克运转提速增产布景下，中东地区油价仍成为公共各区域最为强势的区域油价，这种发达给了沙特为首的欧佩克增产信心。固然上周有音信明白沙特可能会下调10月销往亚洲的公价，因此前聚会提高贴水导致过高的价钱让亚洲大国削减了采购量。面前来看沙特还是下定决心再次通过增产拿回我方的商场份额。

　　在畴昔10年时刻里沙特还是资格过2015年、2020年二次因增产争夺商场份额导致的油市崩盘行情，尽管从之前的资格来看，沙特并未从中受益。但这次沙特仍决定再次作念出这么的收受，巧合沙特为代表的欧佩克还是意志不激进增产按面前的供需面貌将来一段时刻油价亦然低迷，成员国阿联酋、伊拉克等均对提高产量磨刀霍霍，里面提产意愿蛮横，索性长痛不如短痛，让油价赶紧走低来开释风险，而低油价势必会挤出一部分高本钱的原油供应，为后头的商场份额提高和油价归附提供空间。欧佩克通知长称估计到2050年，在欧佩克成员国指令下的欧佩克+将把产量从逐日4900万桶增多到逐日6400万桶傍边。在这个声息的同期伊拉克还是跳出来敕令OPEC成员国重新研究其石油出口配额，伊拉克总理周六敕令欧佩克重新研究该国的石油出口配额，称其莫得反应其储备规模。他在一个步履上示意，伊拉克的探明储量为1500亿桶，“咱们的出口配额与咱们的储备规模和分娩材干不格外。关于一个饱受往来残害的国度来说，出口配额不及以带来足够的收入。”他还示意，将作出安排，便利大型石油公司参预该国。伊拉克还是运转与埃克森好意思孚就此伸开谈判。此前伊拉克称2028年设想将其原油 产量提高到600万桶/日。伊拉克国度石油营销组织SOMO称估计伊拉克9月份石油出口量将达到逐日340万至345万桶。而凭据报说念伊拉克8月石油出口量为338万桶/日。

　　超等增产布景下，谁出局？页岩油大减产似乎莫得收受。凭据达拉斯联邦储备银步履力访谒7月份的访谒数据明白，情形一：WTI原油跌至60好意思元时，61%的页岩油公司的石油产量将从2025年6月到2026年6月略有下降。24%的高管估计产量将保握在2025年6月的水平隔邻。情形二：WTI原油跌至50好意思元时，46%的公司的石油产量将从2025年6月显赫下降至2026年6月。另外42%的高管估计他们的公司石油产量将略有下降。

　　交易层面围绕俄罗斯石油制裁博弈仍在持续，音信东说念主士周五示意，印度最大的真金不怕火油商印度石油公司在其最新招标中跳过购买好意思国石油，转而购买200万桶西非原油和100万桶中东原油。好意思国商务部长卢特尼克称印度增多购买俄罗斯石油是空虚的。好意思国总统特朗普看来咱们还是失去了印度和俄罗斯。两名好意思国高等政府官员示意，好意思国总统特朗普对戒指俄乌冲破或看到俄乌指令东说念主躬行会晤的出路越来越悲不雅。从先前自估的九成降至不及三成，悲不雅神志在周四与泽连斯基及欧洲首级的加密通话中达到极点。特朗普称将很快与普京通话，克里姆林宫发言东说念主佩斯科夫示意（普京）与好意思国总统特朗普的可能会谈面前尚未作念准备，但可能赶紧安排。数千名番邦队列看管在乌克兰的问题正在算作安全保证的一部分进行连络。普京示意若是任何番邦队列出面前乌克兰，非常是冲破仍在进行，咱们觉得他们是正当打击方针。周日乌克兰称俄罗斯以“创记录数目”的无东说念主机和导弹发动了迫切。乌克兰总统泽连斯基称欧洲和好意思国团队将调和对俄制裁，两边团队将在数日内会晤，连络制裁事宜。好意思国和欧盟将于下周一连络对俄罗斯的新制裁。

　　供应端压力握续增多，而需求端跟着破费旺季告一段落，公共原油需求在将来几个月时刻将明星有所回落，而供应持续保握增长，在供给冲击以及需求转弱预期的双重作用下，原油商场弥漫预期将进一步升温，上周原油库存数据明白原油商场显明累库，EIA估计，2025年原油商场从四季度到来岁一季度将出现超200万桶/日的严重弥漫面貌，油价在这么的布景下很难守住阵脚，不出无意后续跟着石油商场库存的握续积蓄，商场预期将进一步趋于一致，油价的低点可能要超出此前大部分东说念主的预期。

　　地缘、宏不雅层面的影响在本年给油价带来了不少的扰动，这也让投资在对油价判断时颇为徬徨和扭捏，油价本年来的发达也确乎如斯，油价的大部分短暂异动齐是由突发地缘震动事件或好意思国发起的包括关税、制裁等战略影响，但在这些波动最终莫得调动全年油价要点不断下移之势，这指向了一个真相那便是油价最终的运行主张最关节的要素如故在于欧佩克+决定4月运转的增产步履，并在随后不断提速增产，这让其他的要素齐退居次要塞位，供应压力的增多是决定油价的最中枢驱动。事实上从6月底以伊停战之后原油商场月差就运转从年内高点握续回落，近期走弱迹象进一步明晰，SC原油再一次率先公共原油商场走出破位下行走势，一切均指向压力之下油价走低的主张收受，跟着欧佩克+决定持续增产，年内剩余时刻油价刷新全年低点成为概况率事件。

包袱裁剪：赵想远