白酒行业清静验一轮深度相似，莫得企业大要独善其身。Wind数据透露，放置8月28日，A股共有13家白酒上市公司显露了2025年半年报，比较2024年同时数据，反馈出面前白酒行业仍未走出周期。

　　据记者梳理，13家白酒上市公司上半年好意思满买卖收入共计为1768.76亿元，同比下落1.01%；归母净利润共计为741.37亿元，同比下落0.76%；策画作为产生的现款流量净额共计为457.64亿元，同比下落14.94%。

　　中国酒业协会测度东谈主士以为，场景多元化演进、情谊价值诉求升级、需求分层加速、渠谈生态重构、存量博弈尖锐化等，正在深度重塑白酒产业神志。

　　纷繁实际“控量保价”

　　上述13家白酒上市公司中，上半年营收、归母净利润均好意思满同比增长的仅有贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）、宜宾五粮液股份有限公司（以下简称“五粮液”）和金徽酒股份有限公司（以下简称“金徽酒”）3家。

　　头部企业中，贵州茅台和五粮液仍保抓增长态势，上半年分辨好意思满归母净利润454.03亿元和194.92亿元，同比增速分辨为8.89%和2.28%，但增速较上年同时的15.88%和11.86%均有所放缓。江苏洋河酒厂股份有限公司与江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称“今世缘”）归母净利润鸿沟虽位列第三、四位，但同比增速均由正转负。

　　行业盈利水平亦呈现举座下滑。上述13家酒企中，上半年平均销售毛利率为64.61%，较2024年同时的70.12%下落5.5个百分点。其中，10家企业毛利率出现不同历程下滑，仅五粮液、安徽迎驾贡酒股份有限公司和新疆伊力特实业股份有限公司3家好意思满同比擢升。贵州茅台仍以91.70%的毛利率位居行业首位，但较前年同时微降0.23个百分点。

　　此外，行业库存压力抓续攀升。数据透露，上半年13家企业存货金额共计达1235.95亿元，同比增长11.55%。贵州茅台、洋河股份和五粮液存货鸿沟均进取百亿元，分辨为549.72亿元、190.75亿元、177.46亿元，去库存一经行业面前弊端任务。

　　为叮嘱价钱倒挂、归附渠谈信心，多家酒企在上半年收受“控货挺价”计策。五粮液、洋河股份、今世缘等企业接踵发布停货奉告，涵盖千元高端居品至百元环球酒款。上半年，共有9家企业通过缩小条约欠债为渠谈减压，以控量保价计策助力市集回暖。

　　板块估值有建筑后劲

　　国度统计局数据透露，本年1月份至6月份，鸿沟以上白酒企业累计产量191.6万千升，同比下落5.8%。中国酒业协会调研透露，酒类坐褥企业和经销商的客户数、客单价、买卖额和买卖利润的减少比例较高，其中买卖利润负面情况最为权臣，利润率有所减少的企业占比近六成，逾五成的企业买卖额下滑，反馈终局动销乏力。

　　据记者统计，放置8月28日收盘，A股21家白酒上市公司总市值共计为3.25万亿元，相较于本年纪首的3.43万亿元下落5.25%，其中17只白酒股市值出现下滑。上述21家酒企中，有17家酒企的市盈率在40倍以内，贵州茅台和五粮液的市盈率分辨为20.20倍和15.08倍。相较于其他板块，白酒板块面前处在低估值情状。

　　太平洋证券研报透露，中报密集显露，市集对短期事迹压力已有预期，慈祥动销与价钱传导改善情况。面前中枢酒企批价跌幅收窄，渠谈信心边缘回暖，板块估值处于历史低位，具备建筑后劲。华鑫证券研报也透露，跟着酒企半年报陆续显露，第二季度事迹的利空预期已充分开释，第三季度动销边缘回暖，板块成立的性价比抓续突显。

　　基于行业近况，中国酒文化品牌究诘院智库巨匠蔡学飞对《证券日报》记者暗意，暴戾窘境中的酒企加速变革：最初，加速去库存与价钱维稳，积极停货控量，分解终局价钱体系。其次，要加速居品低度化与年青化转型。再次，要借助互联网，渠谈会通与C端深耕，布局即时零卖、社区团购及品鉴会，买通蓦的“终末一公里”。终末，加速厂商协同与数字化赋能，聚首经销商清库存，缓解市集压力。

　　“白酒产业是价值开动的长周期产业。固然当今行业干涉‘存缩量’波动期间，但行业抓续朝上风品牌、上风企业、上风产区集结的趋势莫得篡改。”白酒行业巨匠、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青对《证券日报》记者暗意，在行业相似期，龙头酒企抓续强化自己壁垒，品牌力、现款流和高效决议机制等上风将成为穿越周期的中枢壁垒，增长韧性相对较强。

　　蔡学飞以为：“考虑到社会蓦的与行业周期，瞻望本轮白酒行业深度相似将抓续至2026年下半年，2025年末或现初步触底信号。本年中秋、国庆旺季，名酒价钱有契机筑底反弹，重叠低度化新品和即时零卖渠谈对年青蓦的群体的渗入，行业将呈现‘U型’复苏，而非快速‘V型’反弹。”

　　（著述开首：证券日报）